财报分析、估值及投资策略：移远通信

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市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

一、公司简介：上海移远通信技术股份有限公司（Quectel Wireless Solutions Co., Ltd.）成立于2010年，2019年7月于上海证券交易所主板上市（股票代码：603236）。公司总部位于上海，全球设有八大研发中心（上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城），员工总数5,890人，其中研发技术人员4,184人，占比71%。公司专注于物联网无线通信模组及解决方案的设计、研发、生产与销售，产品覆盖蜂窝模组（5G/4G/3G/2G/LPWA）、车载模组、智能模组、短距离通信模组（Wi-Fi/BT/UWB）、GNSS定位模组、天线及ODM服务，业务遍布全球150多个国家和地区。

二、公司目前所处的发展阶段：

公司处于高速成长阶段，已从单一模组供应商升级为“模组+天线+ODM+软件平台+AI解决方案”的综合物联网服务商。2024年营收同比增长34%，净利润增长548%，研发投入占比8.97%，并加速布局5G-A、AI大模型、车载智能座舱等前沿领域，产能扩张与全球化布局同步推进。

三、财报及研报要点：1、业绩情况：

2、核心竞争力：

技术领先：5G-A模组：RG650x系列基于全球首个5G Advanced-ready平台，支持下行载波聚合，速率媲美光纤。AI算力模组：SG885G-WF算力达48 TOPS，支持多模态大模型本地化部署。车载方案：通过ISO/SAE 21434汽车网络安全认证，AG59xE/H 5G车载模组获30+主机厂定点。研发投入：2024年研发费用16.69亿元，占营收8.97%，累计专利568项、软件著作权303项。全球化产能：常州智能制造中心年产能超3亿片，马来西亚槟城工厂投产，支持全球本地化交付。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：2024年的营业总收入为185.94亿元，相较于2023年的138.61亿元增长了34.14%。这表明公司在2024年实现了显著的收入增长，可能得益于市场扩张或业务优化。

2）归母净利润：2024年的归母净利润为5.88亿元，相较于2023年的9070.61万元增长了548.49%。这一惊人的增长表明公司在盈利能力上实现了巨大突破，可能是由于成本控制或收入结构改善。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：2024年的ROE为15.28%，ROIC为9.74%，相比2023年的ROE 2.41%和ROIC 1.43%，这两个指标均有显著提升。这表明公司的资本利用效率和盈利能力大幅增强。

4）销售毛利率：2024年的销售毛利率为17.61%，略低于2023年的18.94%。虽然有所下降，但仍保持在相对稳定的水平，可能与市场竞争或成本波动有关。

5）期间费用率：2024年的期间费用率为14.26%，较2023年的18.67%有所下降。这表明公司在费用控制上取得了明显成效，运营效率提升。

6）销售成本率：2024年的销售成本率为82.39%，较2023年的81.06%略有上升，与毛利率的下降趋势一致，可能需要进一步关注成本管理。

7）净利润现金含量：2024年的净利润现金含量为123.04%，较2023年的1143.08%大幅下降，但仍为正数，表明净利润转化为现金的能力较强，但需注意波动原因。

8）存货周转率和应收账款周转率：2024年的存货周转率为4.52次，高于2023年的3.44次；应收账款周转率为8.03次，略高于2023年的7.47次。这表明公司在库存管理和应收账款回收效率上有所改善。

9）应收账款和存货：2024年的应收账款为29.77亿元，较2023年的16.53亿元大幅增加；存货为32.60亿元，较2023年的35.23亿元有所下降。应收账款增加可能带来资金压力，而存货下降则可能是库存管理优化的结果。

10）资产负债率：2024年的资产负债率为69.04%，较2023年的67.74%略有上升。负债水平较高，需警惕财务风险。

综上所述：2024年公司在收入和利润方面表现突出，尤其是归母净利润的爆发式增长和ROE、ROIC的显著提升，显示出强劲的盈利能力。费用控制良好，存货周转率改善，但需关注毛利率下降、应收账款增加以及较高的资产负债率。总体来看，公司处于快速发展阶段，但需平衡增长与财务稳健性。

4、品牌质量及客户资源：

品牌影响力：全球蜂窝模组市占率第一（Counterpoint 2024数据），获“2024年度5G物联网行业领导力企业”奖。质量水平：产品通过GCF、PTCRB、FCC、CE等全球认证，车载模组达到ASIL-B功能安全等级。客户分布：覆盖智能座舱（比亚迪、蔚来、小鹏）、智能支付（支付宝、Square）、工业网关（西门子、施耐德）、AI终端（小米、字节跳动AI眼镜）。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：1、行业总体情况：物联网模组是智能终端连接网络的核心部件，上游为芯片（高通、联发科、紫光展锐），下游为车联网、AIoT、工业互联网。5G-A、RedCap、AI大模型端侧部署推动模组向高算力、低功耗升级。

2、市场容量及增速：

全球蜂窝模组市场：2024年收入规模约92亿美元（ABI Research），预计2029年达92.39亿美元，年复合增长率5.8%。AI终端市场：2025年全球AI眼镜出货量350万副（同比+130%），2030年达9000万副（银河证券预测）。

3、公司市场地位：

市占率：全球蜂窝模组出货量第一（2024年市占率约34%，Counterpoint数据），车载模组市占率超25%（中国前装市场）。行业排名：5G模组出货量全球前三，AI算力模组（SG885G-WF）算力密度行业第一。

4、竞争对手：

国际：Sierra Wireless（加拿大）、Telit（意大利）、Thales（法国）。国内：广和通、美格智能、芯讯通。

5、竞争优势：

全栈能力：唯一覆盖“芯片-模组-天线-ODM-AI解决方案”全链条的厂商。成本优势：常州智能制造中心自动化率超90%，模组单位成本比海外对手低15%-20%。生态壁垒：与全球200+运营商、500+云平台深度合作，支持客户6个月内完成产品认证。

五、AI分析的未来三年利润增长预测：

行业自然增长：全球物联网模组市场年复合增速5.8%，AI终端（眼镜/机器人）新增需求贡献增量市场约10亿美元/年。公司产能扩张：2025年：常州工厂二期投产，年产能提升30%（模组+天线产能达4亿片），预计营收增长25%-30%，净利润增长40%（规模效应摊薄成本）。2026年：马来西亚槟城工厂满产，车载模组订单（2026-2033年定点项目）开始量产，预计净利润增长35%（车载模组毛利率25%，高于平均17.6%）。2027年：AI大模型端侧部署（“模音云犀”方案）商业化落地，预计新增利润贡献1.5亿元，净利润增长30%。三年复合增长率：2025-2027年净利润年均复合增长率约35%，2027年净利润预计达14.5亿元（2024年5.88亿元为基数）。

是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。

预测公司发展速度：

亚思维预测2025-2027年增长速度分别为44.89%、20.55%、23.92%，经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长29.35%。

估值：

1、PEG估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：17.61-52.84

2、5320估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：33.65-44.50

3、综合平衡估值：

买入市盈率-卖出市盈率：21.82-41.43

注：各项估值指标的应用参阅亚思维的相关文章。

今天最新市场估值：

静态PE、动态PE、最新价分别为：36.97、25.65、83.10

投资策略：

建议等待市场调整，股价调整企稳后，逢低买入。。

持股预计时间：一年半到三年。

风险：市场发展不如预期。

注：$移远通信$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。