家族年轻董事退出，公司亏损，转型氢能新布局

美锦能源最近发生了一些变化，姚锦江这个“90后”家族成员退出了公司的董事会，这事儿在圈里还是挺让人琢磨的。大家都知道，美锦能源算是山西煤焦行业的大佬，这么多年一直稳扎稳打，不过近两年风口变了，公司亏损，产业升级压力也大，到底是简单的人事调整，还是整个家族在做大动作？其实咱凡人看企业变动，得从里到外扒一扒，原因、背景、影响一环扣一环，下面咱就聊聊我看到的门道。

先说退出董事会这事。姚锦江1992年出生，算是典型的“海归”学历，干过金融，也干过实业，最年轻的董事席位非他莫属。按理说，这么年轻、学历高、而且又是家族的人，正应该往上走、挑大梁才对，怎么突然间自己撒手不干了？公司公告说是“个人原因”，这话说得太官方，外人一听都知道，绝对是有更深层次的考虑。

我们翻翻公司近两年的财报，发现问题其实挺直观：一边是老本行煤焦板块增长乏力，一边是氢能说起来热火朝天，但撒出去的钱实打实，回报却没那么快。2023年直接亏了十几个亿，今年上半年也没见起色，这种情况下，核心岗位的人员调整，要么是真的顶不住压力，要么家族里也要换打法了。

但是家族企业嘛，说实话，外人看热闹，内部看门道。这种“90后”退出董事会，有可能是在做“家族传承”的安排，更有可能是一种风险隔离。你想啊，一个家族掌控的上市公司，如果连续亏钱、战略转型失败，年轻一代背锅多冤啊。让他先退下火线，等企业重新盘活，要晋升容易得很。而且别忘了，姚锦江其实在公司底下担任煤炭事业部的总经理，这么大的职位可没丢，说是离开，实际上转到更实际的业务线打基础，没什么太意外的成分。真要顶不住那种生死关口的压力，早就离职不干了，还用得着留在公司？

再往下看，谁进了董事会？这人叫林帅，1986年出生，比姚锦江大点，但年纪还是偏年轻，而且事业轨迹跟现在美锦能源搞的主要业务“氢能”密切相关。简简单单一个人事变动，其实背后说明这家公司正在做两件事：一是强化核心业务领域的专业化人才配置，二是对新赛道抱有极高的信心。就拿林帅来说，他不光干过传统的煤，也实际操盘了氢能项目的落地，从化工到新能源链条全了解。把以前管理煤焦出身的家族成员换成专业搞氢能的人，这变化还是蛮大的，说明公司要把转型这一步真正踩实。

美锦能源这些年投入氢能，就是看中新能源的大趋势。传统煤焦行业一方面受环保政策、市场行情影响巨大；另一方面大家都明白，光靠挖煤肯定不是长久之计。人家煤老板不是不想躺着赚钱，是真赚不动了。想翻盘、想走远路，只能拼“新瓶装老酒”，把煤焦行业的资源和资金，转到氢能上去。但是氢能这玩意，说白了目前还是个高投入、大风险、慢见效的行业。中国全国那么多氢能项目，不知道砸了多少资金能不能活下来还没谁敢打包票。公司也是押宝赌未来，能不能坚挺下去，还是看市场脸色。

说到这，其实董事会人事调整背后，本质上就是公司治理结构的优化。过去山西的民企，尤其煤老板起家的企业，董事会压根儿就是家族自己说了算，外面很难插手。现在呢，一方面要逐渐引入职业经理人，特别是那些在新兴行业、技术上有话语权的人，让家族里的人更多承担战略、股权、资源方面的角色，而具体业务得由真正懂行、敢冲的人来挑。姚锦江主动退居二线，林帅趁机上位，家族和职业经理人合作，各施其能，才更适合现在这种不确定年代继续活下去。

再来说说港股上市。美锦能源今年提出要去香港上市，圈内都知道，这不是心血来潮。公司A股上市快二十年，煤焦行情最好的时候赚得盆满钵满，现在氢能业务烧钱烧得快，A股市场的定增受限、批不下来，更关键的是人民币募资越来越难。港股对新能源企业态度友善，而且港股通、南向通各种资本通道打通，国际资本进来容易。山西那么大的民营企业，能AB股同时挂牌，那等于是给自己多加了好几层“保险”，用上市的名义去融资、讲故事、吸引媒体关注，关键时候那是能救命的。

公司净利润从20多亿一路滑到亏损十几个亿，账面急转直下，资金压力巨大。这个时候去港交所，不光是为了“圈钱”，更是为了找全球投资人背书，给外界一种再怎么亏咱也有国际化大梦想、有转型方向、有新故事可讲的感觉。万一港股估值还能给点溢价，A+H两地挂，反倒能对冲国内市场的低迷，还能分担一部分风险。

但问题也别只看表面。要是转型成了，“煤-焦-气-化-氢”全都能连起来，项目落地、利润上升，老家族、职业经理人都能沾光；要是转型失败，氢能继续是个“烧钱洞”，港股也未必买账。对于家族来说，这时候的人事安排，其实也是一种“利益分散”，哪怕失败，本钱损失也能隔离一部分。所以姚锦江退出董事会，表面上说是“个人原因”，其实很有套路。让懂氢能业务、能跟资本讲清楚“未来蓝图”的林帅顶上，对外释放公司“新业务有人抓、转型有人带头”的信号，老股东心里也能安稳点。

其实仔细分析美锦能源这几年，就是山西乃至全国很多传统民企的缩影。层层传承、战略转型、资本运作三位一体，外人看起来风平浪静，实际上企业自己知道内心多慌张。曾经家族靠煤焦发财，在全国横着走，现在想继续做大，只能跟政策、行业趋势继续博弈。人事调整，是表面，战略方向，才是根本。

我个人感觉，这次美锦能源的调整基本可以看作是一次公司发展路线和领导班子的更新迭代。家族年轻一代逐步从上市公司治理一线“隐身”，既有主动规避风险，也有支撑、信任职业化团队在新业务上“放手一搏”的考虑。对公司来说，能不能从传统煤焦企业华丽转身为“氢能巨头”，短期内很难说。但是这种步子，迟早要迈。走老路只能慢慢死；走新路，有希望但有阵痛，也得赌一把。家族资本如果认准新业务，就必须放权、引人才、对冲风险，这是符合市场规律的自我进化。

未来还得看两点：一是公司氢能项目能不能真做强做大，适应中国乃至全球的新能源发展潮流，这是带动股价、市值上升的最根本动力；二是A+H双重上市后，能不能真正吸引全球资本，形成国际认同，又能稳住国内家族利益和老股东的心，这才是战略的最终目标。

总之，在现在的市场和政策环境下，这样的人事调整不是简单的小动作，而是一种大布局、大战略。能不能成功，只有时间会给答案。但是美锦能源这种稳妥且敢于突破的打法，至少比闭门造车、一味守旧要有希望。现在咱们就等着，看氢能能不能带领这家山西老煤焦企业凤凰涅槃、再上一个台阶吧。

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